（文章来源：建筑企业市场部）

据悉，中国铁建的子公司中国铁建国际投资集团将向西班牙建筑公司Aldesa支付2.5亿至3亿欧元，以收购该公司75%的股份。来看下详情：

Aldesa公司为什么要出售股份？

一般企业在遇到资金困难、债务危机时，都会通过出售股份来进行自救，西班牙建筑公司Aldesa这次也不例外。起初，Aldesa还想通过对2014年发行、2021年到期的债券进行100%再融资，但是计划流产。包括2019年10月份的时候，也向桑坦德银行贷款160万欧元，但公司的债务情况一直没有得到好转。穆迪（Moody's）信用评级公司已将Aldesa公司的信用评级降到了最低（垃圾级）。无奈Aldesa公司在与银行和其债券持有人进行债务重组谈判的过程中，只能寄希望于能在西班牙以外找到解决财务困境的办法，因为在西班牙国内暂时没有合适的途径了。

而此时对于中国铁建来说，却是一个千载难逢的机会。早在2019年11月，中国铁建就已经向对方提出了非约束性收购要约（通过公开向全体股东发出要约，达到控制目标公司的目的），并且Aldesa已经原则上接受这一要约。交易完成后，中国铁建这家子公司将持有Aldesa的75%股份，Aldesa的现有股东（Fernández Rubio家族）将保留25%的股份。预计将于明年第二季度完成交易，且尚需进行反垄断审查。

收并购企业，第一步都是先做法务调查，那么这次也是同样，中国铁建正在调查该公司是否有损害公司价值的官司。

中国铁建践行大海外方针

上面说了，对中国铁建来说是个机会，为什么？

首先，从时机来说，Aldesa公司由于债务问题，债券价格大幅下跌，现在对其实施要约收购，交易价格仅为其实际价值的三分之一，这相当于捡了个大便宜。而对于Aldesa公司所有人Fernández Rubio家族来说相当于雪中送炭，帮人家一度过了财务危机。

其次，对于中国铁建自身海外业务来说，是一个发展的跳板。很多企业包括国际巨头们通过海外收并购实现了国际化的跨越式发展。所以想要在海外大展身手，收并购及整合海外的企业，是一条必经之路。我们都知道，自从陈奋健带领中国铁建喊出“海外优先”口号以后，中国铁建的海外订单就如坐火箭般直上云霄。而这只是开始，中国铁建“大海外”的步伐 将会越来越快也越来越坚定。

上面说了，交易完成后，Aldesa的现有股东（Fernández Rubio家族）仍将保留25%的股份。由于Fernández Rubio家族在管理拉美地区市场上经验丰富，所以交易完成后其还将继续负责管理工作。这其实也是中国铁建收购西班牙这家中型公司的主要原因之一：获得该公司在墨西哥的大部分业务。同时，中铁建还可以通过Aldesa拓展其在南美洲的业务。

建企这些年海外并购重大案例

海外收并购可以在国内市场饱和的情况下通过并表创造增量，实现在某一市场的属地化经营，还有助于企业完成战略转型升级，因此成为许多建筑类公司的理想选择。只不过，海外并购可不像在海外干项目，并购是一个复杂的系统性工程，难度系数可是要高出好几个级别。对此，我们就来谈谈海外并购的重难点。

海外并购重难点

1、并购之前先反问

通过上表，你会发现，能够对海外企业实施并购的，一般都是央企/国企居多，因为一般的中小型民企没那个财力、经验。不管是任何一个并购/投资我们都要问这么几个问题。

作为企业的领导，在实施并购之前一定要反复研究和推敲，我们为什么要并购？并购的对象是谁？有什么战略意义？我们手里有什么资源（人力、财力）？并购完后能否很好的消化（尽量避免蛇吞象的现象）？潜在的风险是什么？

2、如何选择标的公司

在选择收并购目标时，要深入分析标的公司自身现有的发展战略和商业模式。因为按照以往的收购思维，一般收购方的底层逻辑主要为：会倾向于与自身优势业务相关联又可以形成互补的企业；会选择与自身主营业务关联密切的目标企业，比较容易获得关联优势；总的来说就是看其是否可与自身的发展战略相一致或者是相协同。

3、摸清标的公司的底细

任何企业寻求收并购都有其深层次的根本原因，在实现收购之前，通常收购方和被收购方处于信息不对称状态。被收购方往往会把自己包装的光鲜亮丽，真实的出售原因往往不为外人所知。对于很多企业来说，并不是说换个股东那么简单的事。因此这就需要收购方通过多种渠道来寻找答案，深入研究分析目标企业真正的出售原因。

4、找专业的人干专业的事

一定要通过专业律师团队、投资银行、会计师事务所等专业资源对当地情况做出极为深入的可行性研究。在做决策前，充分了解当地法律、税务、政治环境等行业规则。如果可以的话，适当依靠当地的专业力量，这样有助于节省成本，控制风险。

5、并购后的风险管控

上面几步顺利完成，只是并购成功的一小步。而很多时候我们只看到并购光鲜的一面，实际上很多企业并购中遇到的困难都给其他企业以前车之鉴。比如并购后遗症：标的公司所有权能否平稳交接；能否重塑标的公司的企业信心/价值观，留住核心人才而不大量流失；会不会出现与标的公司的企业文化水土不服；如何将两个企业优势融合、为标的公司注入新的增长动力，提升公司品牌和市场认可度...都是并购后需要面对非常棘手的问题。

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